关于波动率指数,你所应该知道的一切 (一)

梦幻世界 2019-10-25 13:50 3202 0
是的,标题就是这么霸气。这是本号的第一个系列,波动率指数涉及的内容会比较多,我会尽量把它说清楚。欢迎大家提出不同看法,欢迎指导,欢迎提出需求,但是不欢迎抨击。  阅读本文需要了解:波动率指数的基础知识。百度百科里的内容不再赘述了,但是里面有些似是而非的观点,需要进行澄清。
  百度百科说vix是衡量标普500指数(SPX)APP亚博娱乐的隐含波动率,这是不准确的。实际上,它衡量的是SPX的APP亚博娱乐链中,到期时间在未来一个月左右的一系列APP亚博娱乐的价格所隐含的年化波动率;这句话缩写就是“VIX衡量APP亚博娱乐价格所隐含的波动率”。此外,还有衡量到期时间在9天左右的APP亚博娱乐的价格的VXST,3个月的VIX3M,以及6到9个月的VXMT。相对来说,VXST对标普500指数波动的反映更加灵敏,比如2月1号开始的这波暴跌,2月6号VIX最高50.30,而VXST冲到了68.95;VXMT则为投资者提供了一个更宏观的观察市场风险的视野,它体现的波动性要低,2月6号最高只到了30.16。以下的走势图大家可以在 www.optbbs.com/vix.html 中查看。
  那么2月6号VIX为50.30的含义是什么呢?我们说波动率指数是一个年化结果,现在把它转换回一个月,需要计算12的平方根(一年12个月),再用数值50.30除以平方根的结果,通常除以3.5这个近似值,得到的是14.5。也就是说预期的月波动率为14.5%,这在美股市场上,是一个很剧烈的波动了。
  市场在下跌时总是会放大恐慌,2月6号恐慌指数达到历史高位,此时高价位购买看跌APP亚博娱乐的人,在随后市场逐渐平静的过程中看着手里的APP亚博娱乐迅速缩水,心情应该是五味杂陈。后面几天我会为大家复盘这段时期VIXAPP亚博娱乐的仓位,思考在市场恐慌的时候究竟该做什么。
  实际上,VIX和该系列其它恐慌指数,只是真实的反映了当下标普500指数的APP亚博娱乐产品的价格,是市场投资者用真金白银交易出来的,恐慌指数本身并不会高估或低估波动。当然,这次市场突然大跌,一步步传导,导致XIV等许多衍生品平仓,人们在恐慌的心理的暗示下进一步抛售,导致VIX涨的更高。真的是恐慌指数放大了波动吗?非也,唯有人心放大了波动。
  再来指出一个谬误,百度百科里提到:“在周昆教授与姜万军教授及李婧睿的研究论文(Does VIX Truly Measure Return Volatility?)中,他们从理论与实证的角度证明,在没有假设条件的一般情况下,芝加哥APP亚博娱乐交易所(CBOE)的波动率指数(VIX)显着低估了市场实际的波动状况。 尤其是,市场波动越大,低估的情况越严重。 这对购买VIX金融商品的投资人造成不容忽视的负面影响。”
  什么?波动大的情况下,VIX竟然低估了实际波动状况?实际波动率可以计算出来的好吗?不带这么忽悠人的。大家通过这张表就可以看出,历史上恐慌出现时,VIX的高点远远比一个月后的走势所体现的实际波动率高。
  再看看市场平静时,实际波动率经常只有5~8,去年10月时竟然低到了4.7;而从VIX的历史走势可以看出,VIX跌倒9~11这个区间时,就像橡胶球落到了地上,马上会被弹起,历史最低值在9左右。我们普通人不用被这些搞数学的教授吓唬到,现实很骨感,他们如果坚信自己的理论,那么直接推出他们的交易产品就好了,和芝加哥APP亚博娱乐交易所的VIX产品怼怼看。
  为什么会出现这种情况呢?市场连续、快速地下跌,一定会引发交易者的恐慌,而SPXAPP亚博娱乐的交易价格是不连续的,在抢筹码的时候就会导致追涨,体现在VIX上就是不断上涨;随着交易者肾上腺素的退却,市场会逐渐归于理性,不可能一直亢奋,实际波动性不会高于肾上腺素高位时所表现出来的VIX指数。假如一直不停的亢奋,市场上哪还有活人啊。
  反过来,当VIX跌倒9的时候,也就是很便宜就能买到SPXAPP亚博娱乐的时候,人们对于未来不确定性的担忧就会促使他们购买APP亚博娱乐作为保险,导致APP亚博娱乐交易价格上升,VIX就像球落地后的反弹;而作为标的物的标普500指数,则在短期平衡的多空力量左右下,处于微小波动,这个波动率可以很低,除非出现新的预期,将平衡打破。
  好了,开篇先说到这里。明天我们会看看芝加哥APP亚博娱乐交易所还有哪些波动率指数,以及VIX是如何进行交易的。
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